“国潮”来袭 国产服装“乘风破浪”

近日，国产品牌李宁发布中期业绩公告，预期今年上半年实现纯利不少于人民币18亿元，而去年同期为6.83亿元，大超市场预期。李宁表示，业绩改善主要是由于收入增长超过60%以及经营利润率持续改善。在李宁中期业绩大超预期的背景下，“国潮”行情再次被点燃，李宁、安踏、特步等股价齐创历史新高，361度刷新2011年以来新高。

国产品牌看涨

今年以来，各国产服装品牌龙头股价大幅增长。李宁年度涨幅达76.89%，安踏体育涨54.95%，特步国际更是大涨287.35%，361度自年初以来也涨了308.33%。受李宁中期业绩大超预期影响，6月28日国产服装品牌龙头股价再次冲高，李宁、安踏、特步等刷新历史新高纪录，361度则刷新2011年以来新高。截至收盘，安踏体育涨5.45%，总市值5128亿港元。

值得一提的是，随着安踏体育估值的攀升，按最新人民币汇率折算，最新总市值为4267亿元，逼近运动品牌巨头阿迪达斯的市值4787亿元。

而随着2021年上半年即将步入尾声，部分纺织服装企业已经披露中期业绩预告，用超乎市场预期的业绩证明自己的实力。

6月25日，李宁在港交所发布业绩预告，预期今年上半年录得净利不少于18亿元，去年同期为6.83亿元。相对于2020上半年，今年上半年，李宁业绩增幅将超163%。李宁表示，集团业绩改善主要是由于收入增长超过60%以及经营利润率持续改善。

另一家知名国产运动品牌安踏体育的业绩也不逊色。6月17日，安踏体育在港交所发布上半年的业绩预告，在不考虑Amer合营公司影响下，公司上半年净利润将同比增长不少于65%。

特步国际目前暂未披露今年上半年业绩预告情况，不过从特步此前披露的一季度营运数据可以看出，其业绩也相当亮眼。一季度，特步国际旗下主品牌特步的零售销售同比增长（包括线上线下渠道）约55%。相较于去年同期，特步品牌今年第一季度的业务表现已有大幅度提升。

361度此前也披露一季度营运数据显示，一季度，361度旗下主品牌零售额较2020年同期有高双位数的增长。361度还特别提到，一季度童装品牌零售额同比有20%~30%的增长。

有业内人士认为，海外疫情给国内纺织服装行业带来发展机遇，同时多因素助推国产品牌崛起。在疫情冲击下，国外品牌受损严重，线上转型缓慢也限制其恢复能力。而对于国产品牌，在建立文化自信以及信息透明的基础上，新疆棉事件更是激发人们的爱国热情，主推国内品牌力进一步提升。

在此机遇下，国产品牌不断提升自身核心竞争力。在供应链方面，国牌学习国际品牌管理经验，提升供应链反应效率；设计方面，紧贴国际潮流，并且与海外设计师和团队合作；新零售方面，纷纷布局全渠道零售取得良好成效。有媒体预计，高效供应链、原创设计、全渠道零售的加速建设将不断提升国牌竞争力。

高瓴资本跟进

李宁、安踏等国产品牌发布中期业绩预告后，国际大行等机构纷纷上调其目标价。高盛将李宁公司的目标价由70港元上调至103港元；同时将安踏的目标价由180港元上调至215港元。该行表示，李宁强劲的销售趋势、零售折扣的显著改善、积极的经营杠杆作用，加上不断上升的品牌资产和强大的执行力使该行对其充满信心，预计长期结构性上行，所以将李宁的盈利预测上调13%~19%。

此外，该行还更新了去年“蓝天情景”分析，预计国产品牌市场份额的上升空间；从长远来看，安踏、李宁都有47%~50%、48%~49%的上涨空间。

招银国际发表研究报告称，将李宁目标价上调至103.82港元，考虑到核心纯利之三年复合增长料达40%，估值仍然吸引，所以维持买入投资评级。展望下半年，对盈利增长维持乐观，受惠本地服装品牌之增长、品牌提升令产品均价持续上升、经营效率于新行政总裁带领下改善。

中金公司将李宁目标价升18%至107.76港元。中金公司认为，短期事件对本土品牌销售促进或趋向理性，但长期看来，本土运动品牌市场份额将会持续提升及加速，李宁将受益于本土品牌崛起趋势，基本面改善有望持续。

随着国牌销情高涨，国内服装品牌复苏明显，今年的“618”数据显示，国外运动品牌和国产运动品牌的表现“冰火两重天”。中泰证券研报显示，国产运动品牌中国李宁、迪桑特、Fila、安踏、特步销售分别同比增长164%、150%、69%、59%、41%，而海外品牌Adidas、Nike、Puma则分别同比下降32%、26%、14%。

从不轻易放过一块蛋糕的高瓴资本也高调入局服装行业。6月15日，特步发布公告称，高瓴资本与特步附属公司特步环球投资有限公司建立战略性伙伴合作关系，并向特步投资近10亿港元。根据特步发布的公告，高瓴资本将投资6500万美元（约5.057亿港元）于特步环球并共同发展“盖世威”及“帕拉丁”品牌的全球业务。

此外，高瓴资本还就特步国际发行的可换股债权订立认购协议，投资本金总额为5亿港元，按换股价悉数转换可换股债券后，将发行合共15000股换股股份，特步国际于特步环球的股权将减少至约80%，而特步环球将成为特步国际的非全资附属公司。

对于此次引入高瓴资本，特步国际认为其广泛的线上及线下网络和能力，将为“盖世威”及“帕拉丁”的业务营运带来创新元素。特步集团认为，引入高瓴将能提升两大品牌的竞争力及盈利能力，期待全面释放两大品牌在中国快速增长运动服装市场的潜力。

有望厚积薄发

在国产服装品牌备受追捧的同时，国外快时尚品牌在中国市场的表现就显得黯然失色。西班牙快时尚品牌ZARA的姊妹品牌Bershka、Pull＆Bear和Stradivarius将在今年全面退出线下市场。美国服饰集团Gap旗下品牌Old Navy已撤出中国市场，荷兰快时尚公司C&A出售了其中国业务……

市场份额差距在逐渐缩小的同时，资本市场也有同样的显现。近年来，安踏稳居中国运动品牌市值第一，成为仅次于耐克、阿迪达斯的全球第三大运动品牌。李宁集团2020年财报显示，其年收入上升至144.57亿元，净利润增长13.3%至16.98亿元。与此同时，其他国产品牌在2020年也交出了亮眼的成绩单。

数据显示，自2009年至2019年的10年间，中国品牌的关注度占比由38%增长到70%。新锐国潮品牌在商场中也逐渐取代快时尚地位。根据时尚机构Thredup的报告，有40％的受访千禧一代表示会停止购买快时尚品牌产品。如今的年轻人对衣服的款式、品质的要求也在慢慢提高，一些兼具美观和舒适度的高档面料成了衣橱里的常备款。

此外，国产服装品牌多年来一直积极向海外扩展。根据海关总署数据，今年一季度，全国纺织品服装出口651亿美元，同比增长44%。其中，服装出口333亿美元，同比增长47.7%（以人民币计同比增长37.5%）。

我国现代服装行业兴起于20世纪80年代，经过近40年的发展，已经形成了一条完备的现代化产业链，产业集群效应显著，并深度参与全球分工。目前，中国已形成规模化服装产业集群60余个，东部沿海5省的服装产量占比达70%以上。

有业内人士表示，中国是全球少有的几个具有完整服装产业链的国家，从棉花、纺织、印染，到各种配件、设计、制衣等一应俱全。但过去我国服装制造企业多进行低成本复制、以海外品牌代工业务为主，在自主研发设计和市场管理上鲜有着力，也很难有经过时间验证的品牌故事、辨识度高的品牌调性以及充满创意的设计。

不过，服装产业发展将给整个产业链带来深层次的变革。中国纺织工业联合会副会长、中国服装协会会长陈大鹏表示，时代在变，产业与商业的本质不会改变，企业家精神、工匠精神、专注坚守的产业价值观不会改变。技术的进步带来的是能力，而不是简单的机会；带来的是商品力、服务力的提升和系统与组织的更新，而不是以损害品牌价值为代价的全链路营销。我国服装企业要在产业的核心能力，在文化创意、精益管理、高端制造、组织方式、产业协同等方面下大力气，做耐力型的长跑者，努力打造世界级中国服装品牌群体。